研究机构称 Anthropic 即将到来的 IPO 是对投资者轻信力的空前考验

Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 于 2026 年 9 月 15 日在加利福尼亚州旧金山的莫斯康中心出席 Salesforce Dreamforce 大会并发表主题演讲。

Benjamin Fanjoy | Getty Images

在 Anthropic 冲向纳斯达克潜在的 2 万亿美元市值之际，一家研究机构对该人工智能公司的估值仅为 1500 亿美元，并表示华尔街即将面临"前所未有的投资者轻信度考验"。

在周二的一份报告中，独立金融研究提供商 New Constructs 将 Anthropic 即将进行的发行称为"2026 年最荒谬的 IPO"。

该机构估计，要达到其期望的估值，Anthropic 需要实现全球最有价值科技公司 Nvidia 过去一年利润的两倍。Nvidia 过去四个季度的净利润超过 1900 亿美元。与此同时，据 路透社 援引一份泄露的公司招股说明书报道，Anthropic 2025 年的营收为 46 亿美元，但公司净亏损达 420 亿美元。

Anthropic 不断攀升的运营亏损，加上来自众多开源模型的日益激烈的竞争，使得 New Constructs 得出了结论："我们认为 Anthropic 没有可行的商业模式。"

该机构写道："自从开源模型出现以来，显而易见的是，闭源模型将难以盈利。"

David Trainer 是 New Constructs 的创始人兼首席执行官，他在华尔街以 IPO 著名空头而闻名，过去他曾多次判断正确。

New Constructs 将 WeWork 称为"2019 年最荒谬的 IPO"，而当时这家共享办公公司正计划上市。WeWork 当时的私募估值为 470 亿美元，但在 New Constructs 发布报告仅六周后，由于需求疲软和对其财务状况的强烈批评，该公司 撤回 了 IPO 申请。 WeWork 于 2023 年 申请 破产。

New Constructs 写道："尽管 Anthropic 对社会的贡献大于 WeWork 所做的一切，但在 2 万亿美元的估值下，其 IPO 风险更大，很可能成为对美国资本市场更大规模的掠夺。"该机构还补充说，这次 IPO 的目的不是为公开市场投资者提供财富，而是为公司华尔街的支持者提供流动性。

Anthropic 未回应置评请求。

New Constructs 在 2021 年也对 Allbirds 的 IPO 持看空态度。这家鞋类公司 在纳斯达克上市，首日估值达到 41 亿美元。今年早些时候，该公司将其资产以约 3900 万美元的价格出售给 American Exchange Group，并在此过程中转型至人工智能领域。

Trainer 的公司也曾有判断失误的时候。其评选的 2020 年"最荒谬"IPO 是 DoorDash，该机构也曾将其与 WeWork 相提并论，称这家外卖配送公司"同样处于不利地位"。

然而，DoorDash 在公开市场上表现稳健。该股于 2020 年 12 月 首日大涨，使公司市值超过 600 亿美元。此后这一数字已增长至 830 亿美元。

在 2021 年接受 CNBC 采访 时，Trainer 承认"疯狂的事情也会发生"，New Constructs 也并非每次都判断正确。

他当时说："我不能让它困扰我。我必须坚持我认为正确的东西。"

Anthropic 仍未公开其招股说明书，因此 New Constructs 尚未看到实际文件。然而，该机构引用了一些已被报道的数据，其中包括《纽约时报》的报道，该报道报道称，到 2026 年底，该公司有望实现 1000 亿美元的年化收入。

Anthropic 在 7 月底声称，其年化收入运行率同比增长七倍，达到 650 亿美元。

New Constructs 的报告还指出，Anthropic 关于 AI 可能对人类构成"灾难性或生存性风险"的断言，是投资者应回避此次 IPO 的另一个原因。

"虽然我们没有足够幸运成为少数获得 Anthropic S-1 文件选择性披露的机构之一，但泄露财务数据的报道已足以评估投资此次 IPO 所面临的巨大风险，" New Constructs 写道。

观看：TechCheck：Anthropic 的 IPO 是否即将到来？

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